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宁波银行002142息差维持高位拨备支出

发布时间:2019-11-09 18:33:04

宁波银行(002142):息差维持高位 拨备支出加大

宁波银行2011年收入、利润同比分别增长34.7%和40.1%,EPS为1.13元,符合预期。ROA1.24%、ROAE18.81%。一季度收入、利润同比增长42.1%和26.8%,环比去年四季度增长6.3%和48.3%,EPS0.36元,略超预期。年化ROA 为1.57%,摊薄净资产收益率20.96%。

净利息收入同比增长39%,手续费及佣金收入同比增长42%,不良贷款及信用成本率环比上升,成本收入比明显下降。

同业资产继续压缩,息差维持高位2011年公司净利息收入同比增长33.6%,今年一季度同比增长38.7%。去年全年净息差和净利差分别上升17BP 和9BP 至3.23%和3.12%,我们测算1季度息差继续维持高位。

2011年总资产和总负债分别较年初变化-1.1%和-2.3%,主要由于同业资产压缩。但贷款和存款分别较年初增长20.8%和21.2%。同业资产占总资产的比重下降18.1个百分点至16.6%。值得注意的是1季度同业资产占比继续下降5.2个百分点。公司贷款中房地产开发类贷款占比降4.57个百分点至4.98%。但今年1季度占比小幅回升了0.86个百分点。

1季度手续费净收入同比增长42%,非息收入占比14.5% 不良余额环比回升,拨备支出显着增加;成本收入比下行2011年资产减值损失支出6.4亿元,同比大幅增长73.6%,其中42%在四季度计提。我们测算全年信用成本率上升18BP 至0.58%。期末不良贷款率下降1BP 至0.68%,不良贷款余额较年初增加1.28亿至8.32亿,其中四季度上升0.55亿,并且1季度继续增加0.6亿。年末拨备覆盖率240.7%,总贷款拨备率1.63%,面临达标压力。成本收入比36.38%同比下降1.77个百分,1季度仅31.88%,同比亦下降6.14个百分点。

资本金充裕,维持增持2011年底公司核心和总资本充足率分别为15.36%和12.17%,中期无融资压力。公司分红率17.73%,较往年有较大幅度的下降。我们调整公司12/13盈利预测至1.39和172元,对应利润增速为29.0%和24.7%。

目前股价对应12/13年PE 为7.8倍、6.3倍,静态PB 1.66倍,2012年动态PB 1.47倍。对公司长期的成长潜力我们依然认可,目前估值优势不明显,维持增持。

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